韩昌制纸持续营业亏损并中断分红...股东回报不足及治理风险凸显

韩昌制纸2025年合并营收2,669.5亿韩元，营业亏损51.9亿韩元，净亏损130.9亿韩元，连续三年亏损（前年营业利润11.4亿韩元、净利润26.4亿韩元转亏）。
未分红：连续三年股息为零，缺乏股东回报政策及分红可预测性。
发行80亿韩元私募可转换债券（CB）（2025年8月，票面利率0%，到期2030年）。股票合并后转换价格调整为2,585韩元，最多可增发309万股，存在稀释风险。
实施并股（5:1）：2026年3月股东大会批准，总股本从5,966万股降至1,193万股，面值从500韩元升至2,500韩元，市值不变。
治理指标合规率低：15项核心指标中10项未达标，包括缺乏CEO继任计划、内部审计机构、董事会委员会及性别多样性。
[AI综合分析]持续营业亏损和停止分红令股东价值堪忧，可转债余额构成稀释风险。治理改善迫在眉睫，但短期内业绩反转困难，需采取保守策略。