한창제지, 영업적자 지속 및 배당 중단... 주주환원 미흡과 지배구조 리스크 부각

한창제지는 2025년 연결 기준 매출액 2,669.5억원, 영업손실 51.9억원, 당기순손실 130.9억원을 기록하며 3년 연속 적자(전기 영업이익 11.4억원, 순이익 26.4억원에서 적자 전환).
배당 미실시: 3년 연속 배당금 0원으로, 주주환원정책이 부재하며 배당 예측가능성도 제공하지 못함.
80억원 규모의 제80회 무기명식 사모 전환사채(CB) 발행(2025.08.13, 표면 0%, 만기 2030년). 주식병합 후 전환가액이 2,585원으로 조정되어 전환 시 최대 309만주 추가 발행 가능, 기존 주주 지분 희석 리스크 존재.
주식병합(5:1) 실시: 2026년 3월 정기주총 승인으로 총발행주식수가 5,966만주에서 1,193만주로 감소, 액면가 500원→2,500원. 시가총액 변동 없이 주당 가치만 조정.
지배구조 핵심지표 준수율 저조: CEO 승계정책, 내부감사기구, 이사회 내 위원회 미설치, 성별 다양성 부재 등 15개 지표 중 10개 미준수.
[AI 종합 분석]영업적자 지속과 배당 중단으로 주주가치 훼손이 우려되며, 전환사채 잔량이 지분 희석 요인으로 작용할 수 있음. 지배구조 개선이 시급하나 단기간 내 실적 턴어라운드가 어려워 보수적 접근 필요.