유니슨, 320억원 규모 전환사채 발행으로 11.5% 지분 희석... 전환가액 1,071원(현재가 대비 7.4% 프리미엄)이나 하향 조정 가능성 존재... 태국 B.Grimm Power 전략적 투자 유치
유니슨은 2026년 5월 29일 이사회 결의를 통해 320억원 규모의 제18회 무기명식 무보증 사모 전환사채(CB) 발행을 결정. 납입일은 2026년 6월 8일이며, 만기일은 2028년 6월 8일(2년물). 표면이자율 0%, 만기이자율 12%.
전환가액은 1,071원(주당)으로, 발행 당시 기준일(2026-05-28) 종가 997원 대비 약 7.4% 높은 수준(프리미엄 발행). 그러나 전환가액 조정 조항(매월 리픽싱, 시가하락 시 최저 750원까지 하향 가능)이 포함되어 있어 향후 주가 하락 시 전환가액이 낮아질 위험이 있음.
이번 CB 발행으로 신규로 발행될 주식 수는 약 2,988만주(전환 시)로, 기발행주식총수(2.59억주) 대비 11.51%에 해당. 기존 미상환 전환사채·신주인수권부사채까지 포함하면 잠재적 희석률은 총 24.0%에 달해 기존 주주 가치 희석 우려가 큼.
조달 자금은 시설자금 80억원(O&M용 선박 매입), 운영자금 101억원(용역·운영대금), 타법인 증권 취득자금 139억원 순으로 사용 예정. 타법인 취득 대상은 아직 미정으로, 구체적인 M&A 계획이 없는 상태에서의 자금 조달이라는 점이 투자 리스크로 작용할 수 있음.
사채 인수자는 비그림파워코리아(주)로, 태국 대기업 B.Grimm Power의 자회사. B.Grimm Power는 자산총계 8.35조원, 매출 2.4조원의 우량 기업으로, 유니슨과의 전략적 협력 가능성은 긍정적 요소. 단, 인수자에게는 조기상환청구권(Put Option, 6개월 후부터 행사 가능)이 부여되어 있어, 회사 입장에서 자금 조달 부담이 존재.
또한 발행사는 12개월 후부터 매도청구권(Call Option, 만기보장수익률+3% 가산)을 행사할 수 있어, 인수자의 전환을 유도할 수 있음. 담보로 유보계좌 근질권 설정(채권최고액 만기상환액의 120%)이 예정되어 있어 채권자 보호 장치도 마련됨.
[AI 종합 분석]유니슨의 이번 전환사채 발행은 단기 자금 확보와 전략적 투자자 유치라는 긍정적 측면에도 불구하고, 최대 11.51%의 지분 희석과 기존 전환사채까지 합산 시 24%에 달하는 잠재적 희석 부담이 크다. 전환가액 하향 조정 가능성과 타법인 투자 대상 미확정은 투자 불확실성을 높이는 요인으로, 주주들은 향후 주가 변동성과 자금 사용 내역을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.