차AI헬스케어, 50억원 규모 전환사채 발행 최종 확정… 잠재 희석 27% 및 낮은 지배구조 투명성으로 주주가치 훼손 우려
차AI헬스케어는 2026년 6월 18일, 50억원 규모의 제33회 무기명식 무보증 사모 전환사채 발행을 최종 결정했다. 당초 100억원에서 50억원으로 축소되었으며, 표면이자율 0%, 만기이자율 1%의 조건으로 2029년 6월 만기 상환 시 원금의 103.0416%를 지급한다.
이번 전환사채의 전환가액은 12,463원으로 현재 주가 6,530원 대비 91% 프리미엄이나, 매월 시가 하락 시 전환가액을 조정하는 리픽싱 조항이 포함되어 최저 8,725원까지 하락 가능하다. 이에 따라 전환 시 발행주식수는 최대 401,267주 2.20%에 달할 전망이다.
기존 미상환 전환사채 36회 400억원까지 고려하면 총 잠재적 전환 가능 주식수는 4,908,817주로 현재 발행주식총수 대비 26.97%에 이르러 대규모 희석 리스크가 존재한다.
발행 대상은 최대주주의 최대출자자인 차케어스로, 특수관계자에 대한 사모 발행이라는 점과 이사회결의에 사외이사 2명 전원 불참 등 지배구조 측면에서 투명성이 낮아 투자자 주의가 필요하다.
조달자금 50억원은 전액 투자자금으로 사용될 예정이며, 구체적인 사용처는 공개되지 않아 자금 운용의 효율성에 대한 의문이 제기된다.
[AI 종합 분석]차AI헬스케어의 이번 전환사채 발행은 낮은 금리와 콜옵션 등 발행사에 유리한 조건으로 구성되었으나, 기존 전환사채와 합산 시 전체 주식의 27%에 달하는 대규모 잠재 희석이 예상되어 기존 주주의 가치 희석 우려가 크다. 또한 특수관계자 대상 사모 발행과 이사회의 낮은 참여율은 경영 투명성에 대한 불신을 가중시킬 수 있는 요소다.