비트맥스, 15억 원 규모 제7회차 전환사채 발행 결정... 기존 전환사채 누적 잠재 희석률 247.5%로 주주가치 훼손 우려
비트맥스는 15억 원 규모의 제7회차 무보증 사모 전환사채를 발행하기로 결정했다. 전환가액은 2,636원으로 현재 주가(2,315원) 대비 13.9% 높은 수준이며, 만기는 2029년 6월 4일, 표면이자율과 만기이자율은 각각 3.0%이다.
조달 자금 중 10억 원은 기존 제2회차 전환사채(라르고스브릭2호투자조합, 120.5억 원, 2028년 만기)의 일부 상환에 사용되며, 나머지 5억 원은 급여 등 운영자금으로 사용된다.
전환가액은 시가 하락 시 3개월마다 조정되며, 최저 조정 한도는 1,846원(발행 당시 전환가액의 70%)이다. 주가가 하락할 경우 전환가액이 낮아져 주식 전환 물량이 증가하고 기존 주주의 지분 가치가 희석될 위험이 있다.
이번 발행으로 추가될 전환 가능 주식은 569,044주(기발행주식 총수의 5.05%)이다. 그러나 기존 미상환 전환사채(2회차 2,301,375주, 6회차 23,602,603주)까지 합산할 경우 총 26,473,022주(기발행주식 총수 대비 247.5%)에 달해 대규모 잠재 희석 요인이 존재한다.
사채권자는 발행일로부터 1년 후부터 매 3개월마다 원금의 100%를 조기상환 청구할 수 있어, 회사에 유동성 부담을 가중시킬 수 있다.
[AI 종합 분석]동 전환사채 발행은 소규모 자금 조달 목적이나, 이미 막대한 잠재 희석 규모(247.5%)를 보유한 상황에서 추가적인 전환사채 발행은 주주가치 훼손 우려를 증폭시킨다. 단기적인 자금 수요 해결에 그칠 뿐, 기업 가치 개선 없이 부채와 지분 희석만 가중되는 구조로 투자자들의 신중한 접근이 필요하다.