エヌピーとウィジウィグの合併：財務悪化の中で上場廃止回避のための生き残り策、大規模な新株発行と自己株式消却を併用

NPがウィジウィグスタジオを吸収合併し、合併比率1:0.5774514で9,784万株の新株を発行。合併後、ウィジウィグが保有するNP株914万株を全額消却し、その後5:1の株式併合を予定。株式併合後の発行済株式数は2,656万株に減少。
合併の目的は、コンテンツ制作・マーケティング能力の統合によるシナジー創出と、2026年7月施行予定の「1株1,000円未満」上場廃止基準の回避。現在の株価647ウォンでは単独存続が困難であり、合併と株式併合により上場地位を維持。
合併価格は資本市場法上の基準時価（1ヶ月・1週間の加重平均終値と直近終値の算術平均）に基づき、プレミアム・ディスカウントなしで算定。外部評価機関（ハンミ・ハヌル監査法人）の本質価値評価により、合併比率が適正範囲内にあることを確認し、公正性を確保。
合併後、NPの連結流動比率は93.4%、負債比率72.2%、2026年第1四半期の営業損失197億ウォン、当期純損失206億ウォン。3期連続の営業赤字とマイナスの営業キャッシュフローにより財務健全性が悪化。
ウィジウィグも2025年に営業損失96億ウォン、当期純損失418億ウォンを計上。2026年第1四半期の当期純利益59億ウォンは営業外損益（持分法・金融収益）によるもので、本業の回復は不十分。
NPは合併後に914万株の自己株式消却を予定し、1株当たり価値を一部防御。しかし、合併新株9,784万株の発行により総株式数が増加し、希薄化効果が存在。株式併合後の理論株価は約3,620ウォンだが、市場の変動性や業績低迷により再下落の可能性。
合併契約解除条件：株式買取請求権の行使総額が30億ウォンを超える場合、合併が白紙になる可能性。転換社債（2,230億ウォン）の転換により追加希薄化リスク（最大9.14%）。
[AI総合分析]本合併は、財務的に困難な両社が上場廃止の危機を回避するための必死の自助努力であり、短期的な上場維持には成功する可能性があるが、中長期的なファンダメンタルズ改善なしには株価の下支えは困難。過大な新株発行と財務の不確実性により、既存株主の価値希薄化リスクが常に存在し、合併シナジーが顕在化するまでは投資に慎重であるべき。

KOSDAQ開示情報

開示: 【記載訂正】有価証券届出書（合併）
会社: NP Inc. (291230)
提出: NP Inc.
受付: 2026-05-27

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